Zanimiva delnica: Thales

Nato je zvišal cilj obrambne porabe za članice na pet odstotkov BDP, od tega 3,5 odstotka za osnovno obrambo. Rok za izvedbo je prestavljen na leto 2035, a potrjuje, da gre za dolgoročno strukturno spremembo v evropski varnostni politiki. Kljub zamiku roka naj bi do takrat obrambna poraba ostala stabilna pri približno treh odstotkih BDP.

Obrambne naložbe v opremo, kadre in inovacije

V letih 2025 in 2026 naj bi kar polovica obrambnih proračunov šla za nakup opreme, kar bo koristilo evropskim obrambnim podjetjem, nato pa se bo ta delež postopoma zmanjševal. Večji poudarek bodo dobile naložbe v kadre ter raziskave in razvoj. Ocena je, da bo skupna poraba za opremo v naslednjem desetletju približno tri bilijone ameriških dolarjev. Ta znesek je izjemna priložnost za obrambno industrijo. Največ koristi od višjih obrambnih izdatkov bodo imeli pogodbeniki, in sicer 3,5 odstotka osnovne obrambne porabe. Pri tem pridobivajo strateški pomen tehnologije z dvojno rabo, glede na to, da inovacije postajajo osrednji dejavnik rasti obrambnih zmogljivosti v Evropi.

Evropski obrambni trg je sicer močno razdrobljen, posledica pa so nižja učinkovitost in višji stroški. Francosko obrambno podjetje Thales je eno izmed evropskih podjetij, ki bi lahko precej pridobilo zaradi povečanja obrambnih izdatkov v Evropi. Njihovo poslovanje je skoraj simetrično razpršeno med civilni sektor, ki je vir 48 odstotkov prihodkov družbe, in obrambni sektor z 52 odstotki.

Med obrambo in civilnim letalstvom

Dejstvo je, da so številne, zlasti evropske države po koncu hladne vojne malo vlagale v obrambo. Naraščajoče globalne varnostne skrbi, ki jih je še okrepil konflikt v Ukrajini, spodbujajo strukturno rast na obrambnem trgu. Glede na naraščajoče izdatke za obrambo v zvezi Nato menim, da se bo ta rast nadaljevala približno desetletje. Thales je strateško pozicioniran za izkoriščanje teh priložnosti zaradi pomembnih deležev v večjih mednarodnih obrambnih projektih. Približno 68 odstotkov obrambnih prihodkov pridobi iz Evrope. Na drugi strani njihov segment civilnega letalstva sestavljajo civilna letala s 54 odstotki prihodkov in divizija vesolje, ki prinese 46 odstotkov prihodkov segmenta. Thales je vodilni svetovni dobavitelj na področju civilnega letalstva. Veliko prednost pri rasti na tem trgu jim prinaša dolgoročno sodelovanje z Airbusom na področju ozkotrupnih letal. Strateško je dobro umeščen, da pridobijo od rasti tega trga.

Konkurenčne prednosti

Za Thales so značilne izrazite konkurenčne prednosti. Visoki stroški zamenjave, tehnično znanje, patenti in odnosi z letalskimi ter obrambnimi partnerji krepijo njihov položaj. Obrambni segment financira raziskave za civilno letalstvo in digitalno identiteto, civilni segment zagotavlja višje marže. Stroge zakonodajne zahteve zagotavljajo zanesljivost in varnost, kar ovira nove konkurente. Zamenjava dobavitelja je draga in dolgotrajna zaradi kritičnih izdelkov in pomanjkanja alternativ.

Izzivi

Ozka grla v globalnih dobavnih verigah in naraščajoča inflacija lahko kratkoročno zamaknejo Thalesove dobavne roke ter negativno vplivajo na marže. Visoka odvisnost od prodaje Airbusa jim povečuje tveganje koncentracije strank. Hkrati Thalesova uvrstitev med francoske strateške subjekte in zlati delež francoske države vodstvu družbe omejujeta fleksibilnost pri ustvarjanju vrednosti za delničarje.