Francuski javni dug postaje veliki uteg za euro
KOLUMNA - Sve je veći optimizam da bismo mogli vidjeti rast cijena dionica do kraja godine, posebno ako se situacija na tržištima nafte i obveznica smiri i kvartalna zarada bude impresivna. Europski investitori vidjet će još veće prinose zbog rasta dolara.
Ako američki predsjednik uspije smanjiti cijene energije raznim mjerama prije međuizbora, to bi moglo smanjiti inflacijske pritiske, a time i pritisak na dugoročne kamatne stope. Istovremeno, mogli bismo ponovno vidjeti iznadprosječne kvartalne profite zbog izvrsnog poslovanja u sektoru umjetne inteligencije. Ako se sve to ostvari, bit će to dobra osnova za već prilično tradicionalni rast dioničkih indeksa u posljednjem tromjesečju: prosječni rast indeksa S&P 500 u posljednja tri mjeseca od 1950. iznosio je 4,2%, a u godini međuizbora još je i veći, piše RTV Slovenije.
Visoka premija rizika na francuske obveznice
S&P 500 ove je godine porastao za 14 posto, NASDAQ za 19 posto, a brojke su još bolje za europske ulagače, budući da euro ove godine gubi vrijednost i u ponedjeljak je pao na najnižu razinu u 17 mjeseci, što je povezano s problemima Francuske, što bi moglo biti u središtu sljedeće dužničke krize. Razlika između francuskih 10-godišnjih obveznica i referentnih njemačkih prinosa proširila se na gotovo 160 baznih bodova početkom tjedna, podsjećajući na krizu eura prije 15 godina. Razlika se u utorak značajno smanjila (ispod 130 baznih bodova), ali to je novo upozorenje da je situacija napeta, što utječe i na europsku valutu. Stratezi Bank of America procjenjuju da bi svako dodatno povećanje razlike od 10 baznih bodova između francuskih i njemačkih obveznica moglo značiti pad eura u odnosu na dolar od 0,4%.
Gdje japanski ulagači premještaju svoj kapital?
Hedge fondovi značajno su povećali svoje oklade na daljnji pad eura, a ako se situacija na europskim tržištima obveznica ne smiri, euro bi se brzo mogao spustiti ispod granice od 1,10 dolara. Zanimljivo je da je euro u rujnu znatno izgubio i u odnosu na japanski jen, čak četiri posto. Ako ostanemo kod Japana: izvješće japanskog Ministarstva financija o ulaganjima u strane obveznice, koje će biti predstavljeno u četvrtak, bit će vrlo važno. Posljednja dva izvješća, objavljena 19. i 26. rujna, pokazala su neto smanjenje ulaganja u strane obveznice, ali to je bilo prije nego što su rukovoditelji Sumitomo Mitsuija objavili da je tvrtka prodala sve francuske obveznice (ukupna vrijednost prodaje nije objavljena) i prebacila sredstva u kratkoročne njemačke i japanske državne obveznice. Pod lupom je i japanski carry trade, koji je u posljednje vrijeme pod pritiskom jer tržište više ne može računati na gotovo beskonačno jeftino financiranje u jenu. Smanjena privlačnost carry tradea nekoliko je puta u prošlosti donijela turbulencije na financijska tržišta.
Američko tržište obveznica u najdužem medvjeđem trendu u povijesti
Nakon svih ovih padova cijena obveznica (što je posljedično povećalo potrebne prinose), bi li investitori mogli obogatiti barem dio svog portfelja obveznicama, na primjer sigurnim njemačkim obveznicama, budući da one trenutno pokrivaju inflaciju s prinosom od 3,5% (na 10-godišnje dospijeće). Američke obveznice imaju još veći prinos (5,28%), ali postoji valutni rizik. Situacija je svakako drugačija od izbijanja epidemije prije šest i pol godina, kada su tržišta obveznica bila toliko napuhana da su potrebni prinosi bili nula ili čak negativni, a za 10-godišnju američku obveznicu iznosio je 0,7%. Oni koji su kupili ETF-ove obveznica u ožujku 2020. (na vrhuncu) stvarno su je i kupili. Vodeći fond s najduljim dospijećem američkih obveznica od tada je izgubio 67% svoje vrijednosti. Šestogodišnji medvjeđi trend na američkom tržištu obveznica daleko je najduži u modernoj povijesti, trajao je od kolovoza 2020., odnosno 74 mjeseca. Prethodni rekord bio je s početka 1980-ih, 16 mjeseci.